现金的吸引力在各个市场中出现了戏剧性的复苏,吸引了从个人家庭到大型资产管理公司、公司财务人员等各方投资者。原因?在对美国经济前景日益担忧的背景下,5%的收益率提供了前所未有的机会。

随着流动性工具达到20多年来的最高收益率,提供的回报超过了标准的美国债务或股票,货币市场基金的资产规模已经增长到前所未有的水平。这种对流动性高回报工具的渴望在T-bill市场最为明显,仅上个季度就吸引了超过1万亿美元的新购买。

Jefferies LLC高级经济学家Thomas Simons 表示,”这些收益率的吸引力意味着T-bills不会在交易商那里停留太久。看到零售和机构投资者出于相同原因而来,这很有趣。”

有趣的是,上月一级交易商的T-bill储备下降到450亿美元,比7月创纪录的1160亿美元大幅下降。这种需求的增加使T-bills价格上涨,影响了与隔夜指数互换的收益率差异–这是预测美联储行动的一种工具。

一些不限于T-bills的货币市场基金正在等待更有利的进入时机和更清晰的经济信号。

随着美国央行准备在9月19日至20日举行政策会议,所有眼球都盯着即将公布的通胀报告,预计该报告将提供有关未来价格稳定措施的见解。尽管本月加息的可能性不大,但市场推测11月可能会有一次四分之一点的加息。

2008年危机之前,以现金为中心的投资被视为有利可图,直到美联储将利率削减至近零水平,并将其维持在近十年的低位。但在疫情过后,美联储的积极加息重新燃起了人们对无风险资产(如T-bills)的兴趣,作为有吸引力的投资途径,尤其是与银行产品相比。

这一趋势的主要参与者包括:

• 零售投资者: 随着今年年初T-bill收益率飙升至5%以上–自2008年以来首次–小规模投资者正在从银行账户多元化投资于短期证券。
• 公司财务人员: 曾依赖于零利率时代的银行的公司,现已转向货币基金,利用加息的速度比银行更快。许多公司也直接购买T-bills以获得更高收益。
• 资产管理人: 许多资产管理人发现T-bills是过高风险资产市场的避风港。他们看到T-bills的潜力,一些人正在等待更宽的信用利差和显著的标普500指数下跌才会返回风险资产。
• 货币基金: 尽管T-bills激增,但货币市场基金今年已吸收了8800亿美元,创下新的5.62万亿美元纪录。预测显示,随着预期美联储加息减少,这些余额可能在年底前超过6万亿美元。

目前,一些基金正在谨慎行事,等待更有利的收益率或来自中央银行的更明确指引。

然而,正如Dreyfus现金投资战略的John Tobin所表达的那样,总体情绪仍然积极,希望在不久的将来看到更有吸引力的T-bill定价。