Southeast Asia Chronicle

Hong Kong – 三周前，思摩尔国际(06969.HK)发布2021半年度盈利预告。近20天过去，思摩尔股价不仅没有增长，反因7月26日、27日港股股灾拖累，股价一泻千里，从41港币跌至最低31港币。 投资人的恐慌情绪，理由一：教育行业前车之鉴，政策变化可以引发电子烟行业灭顶之灾；理由二：民营电子烟企与传统国资烟企始终存在争夺市场和用户的矛盾，而无形的手会坚定的支持后者打压前者。 以上的观点错误。事实上，国家对于电子烟的政策风险可控，并已逐步明朗，正在逐步释放行业利好。思摩尔国际(06969.HK)明确进入中长期上升通道。 原因一：行业整顿目标是垄断互联网平台和校外培训行业，而非电子烟 行业监管和整顿的对象，是垄断互联网平台和校外培训行业。这些监管政策，是为了促进行业规范健康发展，是维护网络数据安全和保障社会民生的重要举措。 电子烟，具有成瘾性和对健康损害的风险，毋庸置疑。但与之类似的白酒行业，并没有本质的不同。国家狠手整顿某个行业，是因为这个行业危害到国家长远发展，比如校外培训机构与鼓励人口生育政策已经到了矛盾不可调和的地步。而电子烟作为一种烟草的减害产品，只要加以控制（限制未成年人购买、限制广告宣传），并没有危害国计民生发展，自然不是调控整顿的重要目标。 3月22号中烟发布征求意见稿，计划将电子烟等新型烟草参照烟草专卖法进行管理；6月18日国家烟草专卖局和国家市场监管总局联合下发《保护未成年人免受烟侵害“守护成长”专项行动方案》。以上监管风向，只能让我们看到国家在规范这个行业，对行业长远是利好，不是利空。 原因二：电子烟是烟草的减害替代产品，毋庸置疑 电子烟是减害产品，毋庸置疑。尼古丁有成瘾性，但真正危害健康的是传统烟草内的焦油。成瘾性，本身不是一种劣势，反而是巨大的优势。短视频具有成瘾性、白酒具有成瘾性、甚至是点外卖也具有成瘾性，电子烟只是其中之一。顺应产业趋势，享受产业成长红利，新型烟草具备减害属性和易于接受的口感，未来可能是烟草产业长期演化方向，随着法规/税收体系完善以及消费习惯培养，行业会延续快速成长势头。 原因三：电子烟不会抢夺国资传统烟企市场，反而可以共存互利 思摩尔国际(06969.HK)的主要客户，包括中国和中国以外几乎全球所有烟草巨头。而巨头们早已经在逐步将产品转型到电子烟。英美烟草公司报告截至6月30日的六个月的收入为 121.8 亿英镑（168.9 亿美元），比 2020 年同期下降 0.8%（调整后增长 8.1%）。但新型烟草类别的收入增长了 50% 以上，达到惊人的 8.83 亿英镑。 …