Southeast Asia Chronicle

HONG KONG, Oct 25, 2021 – (亚太商讯 via SEAPRWire.com) – 10月25日晚，绿地集团如期发布2021年第三季度报告。报告显示，绿地集团围绕“降负债、稳增长、调结构、提质量”的工作主线，总体保持了“三稳”的发展局面。 第一“稳”是：公司降负债工作稳步推进，取得了阶段性成果，总体进度快于央行窗口指导的节点要求。 今年初，绿地负责人曾对外表示，按照央行的窗口指导，公司制定了“三步走”的降负债路线图和时间表，即：从2020年6月30日起，一年降一档，到2023年6月30日前全面完成“三条红线”转绿目标。早在今年2月，公司现金短债比就已达到央行监管要求，“第一条红线”比原计划提前一个季度转绿。三季度公司继续压降有息负债296亿元，前三季度共压降有息负债645亿元。至三季度末，公司有息负债余额2573亿元，较去年8月央行提出“三条红线”监管政策时已累计下降约1309亿元，净负债率已累计下降约80个百分点，接近央行基准线，“第二条红线”转绿在即。此外，公司扣除预收账款后的资产负债率也较年初稳步回落，创下新低。 第二“稳”是：在持续降负债去杠杆的背景下，公司总体仍然实现了平稳发展，主要经济指标稳中有增，房地产及基建等主要产业稳中有进。 报告显示，前三季度，公司累计营业收入4268亿元，同比增长33%；利润总额216亿元，归属于上市公司股东的净利润112亿元，每股收益0.87元，净资产收益率12.42%；经营性现金流量净额491亿元，同比增长880%。 房地产业。积极应对行业调控，以现金流管理为核心，狠抓销售去化、资金回笼、竣工交付“三大攻坚战”，取得较好成效。销售去化方面，三季度单季完成合同销售金额661亿元，回款670亿元，回款率达到101%；前三季度累计完成合同销售金额2302亿元，同比增长6%，销售面积1817万平方米，同比增长3%，回款2136亿元，同比增长8%。交付结算方面，前三季度累计完成竣工备案面积1460万平方米，交付面积1621万平米，结转营业收入1496亿元。 基建产业。采取有力措施，取得较好业绩增长，实现了稳中有进、稳中提质的良好局面。前三季度，完成营业收入2114亿元，同比增长44%；新签合同5457亿元，同比增长37%，其中新签10亿元以上重大项目65个（包括100亿元级项目2个、50亿元级项目2个）。与此同时，项目管理及科技水平不断提升。年内已获得鲁班奖、詹天佑奖等国家级奖项45项，以及中国钢结构金奖等多项国家级科技成果。今年8月，绿地大基建集团成功位列“ENR全球承包商250强”第9名，跻身全球行业第一梯队。 金融、消费等综合产业。持续推进转型发展，核心竞争力进一步增强。成功引入外部战略投资者，股权、债权、资本运作等基础业务经营有序推进，数字化转型取得预期成果。积极参与第四届进博会招展，完成招展面积近2000平方米，涉及51个国家和地区品牌资源。持续提升贸易港发展能级，加快贸易港零售业态输出，打造进博集市2.0版。克服疫情冲击，提升酒店业务经营效益，并积极布局旅游目的地资源。正式发布医疗健康品牌“绿地优康”，首发项目“静安柒彩里绿地优康医疗健康综合体”在上海市中心城区成功开业。 第三“稳”是：经过调结构、提质量，公司资产结构、业务结构、经营结构持续优化，质量和效益改善，未来发展的预期稳定，确定性增强。 报告显示，经过持续降负债去杠杆，绿地的资产结构不断优化。截至三季度末，公司总资产13943亿元，净资产948亿元，在总资产保持稳定的同时，净资产较年初增长了12%。公司负债中，有息负债占比下降至21%，因房地产预售而形成的合同负债及预收款项占比提升至39%。与此同时，有息负债本身的结构也进一步优化：从产业看，受到重点监管的房地产业有息负债占比下降至60%左右，基建、消费等非房地产业有息负债占比约40%；从周期看，短期借款降至225亿元，较年初下降30%，一年内到期的非流动负债降至274亿元，较年初下降63%；从来源看，债券占比低于20%，信托等融资不足5%。 今年以来，绿地围绕战略主线，着力调整业务结构及经营结构，达到了适度“瘦身”和强基固本的效果，质量和效益进一步提升，为未来发展奠定了基础。核心是做到了“三个聚焦”：第一，聚焦重点行业。集中资源、集中精力把房地产、基建、金融、消费等业绩贡献大的产业发展好。第二，聚焦重点区域。有进有退，把重心放在有空间、有潜力的成长性地区上。第三，聚焦重点环节。精简优化组织架构，推动资源向一线倾斜，提高资源使用效率。 绿地控股董事长、总裁张玉良表示，当前，从严从紧的调控仍然在持续之中，外部环境的压力对全行业都是客观存在的。下一步，绿地将把稳发展、防风险放在更加重要的位置，持续练内功、提质量，夯实加固企业高质量发展的基础，不断提升企业发展能级与核心竞争力。一方面，公司将落实好已经制定的路线图、时间表，继续推进降负债、去杠杆工作。公司将确保现金短债比及净负债率指标均达到央行监管要求，尽早实现“两条红线”达标转绿，并推动扣除预收账款后的资产负债率进一步回落，为全面完成“三条红线”转绿降档目标创造条件。着力加强现金流管理，在风险可控的前提下冲刺年度各项目标任务，确保全年工作平稳收官。另一方面，公司将贯彻新发展理念，全面转变发展方式，进一步调整优化产业结构和商业模式，使企业发展从依靠杠杆红利，切实转变到依靠精准把握市场、创新产品供给、打造精良品质、加强运营管理、提升服务水平、增进产业协同上来。 Copyright 2021 亚太商讯. …

HONG KONG, Oct 22, 2021 – (亚太商讯 via SEAPRWire.com) – 近日，中国人民银行广州分行、深圳市中心支行及香港金融管理局正式公布“跨境理财通”首批试点备案银行名单，兴业银行广州分行、深圳分行和香港分行成为首批入围试点银行。 “跨境理财通”业务，是指粤港澳大湾区内地和港澳投资者通过区内银行体系建立的闭环式资金管道，跨境投资对方银行销售的合格投资产品或理财产品，按照购买主体身份分为“南向通”和“北向通”。 据介绍，兴业银行广州及深圳分行“跨境理财通”业务首批合作银行为兴业银行香港分行，通过香港分行为高净值客户提供多元化金融服务。即日起，符合资质的粤港澳大湾区个人投资者可通过以下方式参与兴业银行提供的跨境理财通服务： 北向通，即香港投资者在兴业银行香港分行开立汇款账户，并在开立后前往兴业银行内地大湾区支行开立投资专户，通过闭环式资金管道汇入资金购买兴业银行所销售的北向通理财产品。基于香港投资者权益保护的考虑，在业务初期仅限准入兴业理财子公司兴银理财管理发行的，风险等级在R2及以下、产品结构简单清晰的纯固收理财产品。 南向通，即大湾区内地投资者在兴业银行大湾区内地支行开立或指定汇款账户作为南向通汇款户，并在开立后前往兴业银行香港分行开立投资专户，通过闭环式资金管道汇入资金购买兴业银行香港分行所销售的南向通投资产品。目前香港分行拟上架产品主要包括国际知名投资机构所管理或发行的中低风险基金、债券等。 “兴业银行将把握机遇，发挥财富管理和跨境金融优势，加大集团境内外财富管理业务联动，推动粤港澳地区居民个人跨境投资便利化，持续擦亮‘财富银行’品牌，促进粤港澳地区互联互通。”兴业银行相关负责人表示。 Copyright 2021 亚太商讯. All rights reserved. (via SEAPRWire)

HONG KONG, Oct 21, 2021 – (亚太商讯 via SEAPRWire.com) – 内房调控背景持续下，一众内房纷纷释出舒缓流动性的大招，而中小型内房对项目管理及代建的需求亦随之而急增。有大行估算中国代建行业未来5年的渗透率将会由目前的3%，倍增至近9%，并看好具备轻资产代建市场领导优势的中原建业(9982.HK)未来五年的市场份额将继续保持于高位。 在土地成本上升及内房竞争加剧的因素推动下，中国房地产项目管理服务行业近年开始进入快车道，而不少中小型开发商亦透过，寻求知名品牌的项目管理服务的代建发展方式，亦成为这些中小型开发商兼顾其流动性及其项目回报能力的其中一个出路。 法巴晨星近日刊发的研报预期，中国代建行业的渗透率将由目前的较低水平（3%至5%），提升至2025年的约9%，而随着代建行业继续实现其高速成长及可观的盈利能力，可预期代建市场亦将迎来一批新力军进入市场。 不过，研报亦指出，中原建业作为中国领先的轻资产代建公司，于河南省拥有强大影响力，预期公司会受惠于行业未来五年的高速增长。该行亦预期，本身已具备市场领导者地位优势的中原建业未来五年内的市场份额，仍能够保持在高位，并预期中原建业能够维持其可观的利润水平。 报告亦认同，中原建业的轻资产业务模式，令该公司成为受惠于中国房地产成长发展的同时，较为具备防守性的一环。 法巴晨星认为，中原建业于河南的竞争优势，源于市场对建业品牌的广泛认可、公司对河南房地产市场的深入了解、公司提供一系列服务的能力、具备庞大人力资源，即设计师、供货商、承包商等，以及能将完成的项目交予同系的物业管理服务公司建业新生活(9983.HK)，确保项目质量于后续的管理阶段得以延续等各方面优势，故提醒应留意市场对中原建业存在相对强劲增长的服务需求。 该行指出，由于中原建业的战略是，专注保持其在河南代建市场的主导地位，并维持其利润率，故中原建业本身具备条件去选择项目，当中包括选择参与有更好附加价值的项目，而该行亦相信中原建业短期内的利润率能够保持稳定。 倘若中原建业成功按其大中原战略进一步拓展河南以外的项目，法巴晨星将会调升对中原建业的盈利预测。而中原建业若能透过收购省外当地团队的方式进一步布局邻近省份，相信会进一步强化其盈利能力。 受到恒大事件的拖累，一众与内房相关的物管股及代建股估值亦随大市气氛回调至相当吸引的水平。以中原建昨日收市价1.25港元，相当于2022年市盈率3.79倍。在中国代建行业未来几年高速成长的预期，加上其自身轻资产及代建领军优势下，难怪法巴晨星首予中原建业(9982.HK）「买入」评级，并给予其合理价3.92港元。 Copyright 2021 亚太商讯. All rights reserved. …

HONG KONG, Oct 15, 2021 – (亚太商讯 via SEAPRWire.com) – 国美零售 (股份代号︰493)；评级︰买入；目标价︰1.72港元 国美零售(SEHK：493)近日公布，与控股股东全资拥有的国美管理订立框架协议，公司将向五家国美管理的附属公司，包括国美生态科技控股有限公司(国美家)、海南海思企业管理有限公司(共享共建)、海南贝智企业管理有限公司(打扮家)、迅赢投资有限公司(安迅物流)及众买秀(宁波)科技有限公司(国美窖藏)(统称「目标公司」)提供管理服务，服务期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，为期三年。 亮点︰三年收入28亿元及潜在的估值增厚空间根据框架协议，公司将向目标公司提供全面的管理服务，包括日常业务管理服务、员工培训、法律咨询服务以及按需求的协议管理服务，并收取按各公司年度经营收入的固定累进百分比(介乎1%至3.5%)计算的服务费用，未来三年的费用收入总金额上限为28亿元(人民币，下同)。 除年度服务费外，国美零售于框架协议期间亦将在所管理的公司达到目标收入/利润/正营运流金流的情况下，可按零元代价收取股权奖励，其占各公司最多10%股权。同时，公司亦获授各公司的购股权，可于截至2024年12月31日止三个年度内行使，而购股价将享有于行使时市场估值经协议的百分比折扣优惠(介乎40%至50%)，股权比例则最多达各公司的30%股权。若各公司未来增加注册资本或向第三方转让股本时，国美零售亦享有优先收购权。 以上的管理服务框架协议安排，可以清晰地看到，上市公司无需投入运营成本，目标公司的资金风险和亏损风险均由大股东全部承担。上市公司在此次交易中不仅争取到了诸多权益，同时隔离了几乎全部风险，享有无风险收益。对于市场而言，此正体现出控股股东对国美零售的「家‧生活」战略发展规划和未来拓展的大力支持和巨大信心。继此前9月27日公布完成向大股东全资拥有的国美管理，通过非现金的代价新股发行来取得位于北京及长沙的三个优质大型物业的20年租赁权后，此次的管理服务框架协议安排为进一步明确控股股东对上市公司业务扩张的支持行动，不但带来实际的28亿元收入，亦为上市公司的估值增厚创造了巨大的空间。 根据上述的管理服务费用计算，五家公司未来三年的预期经营总收入可达到1,000+亿元以上；按购股权的上限认购价计算，五家公司可为公司带来预期1,000+亿市值的巨大增厚潜力。据悉，相关的管理服务按排已在进行中，虽然管理费用于2022年1月1日才正式生效，但五家公司的管理服务接入，亦同步可带动公司的业务流量，提升降本增效的作用。因此，国美零售的估值上修进程已开始。 估值上望1,000亿根据最新的管理服务框架协议，可以分两个维度来看，一是业务层面的协同动力，二是购股权产生的估值收益潜力。 业务层面︰作为中国领先的全零售共享生态平台，国美零售在「家‧生活」战略第二阶段聚焦零售业和家服务业，以行业模式创新、技术赋能为突破口，建立全场景、全链路、全服务、全模式的新型商业模型。这样的零售生态一体化平台，将线上线下场景无缝融合，非常类似「贝壳」的模式。 五家公司涵盖了「一店多能」线下展示场景、家装、家居、物流配送、酒业等多个家生活业务领域，所在行业与公司战略业务高度契合，将进一步完善国美零售的全零售共享生态平台的基础和能力，实现全面整合。具体体现为助力国美零售形成完整的零售的经营和服务的闭环，通过平台营运、精优产品及服务组合严选、物流运输、流量引导等方面的资源整合，以网格化、数字化赋能，大大提高低成本的流量。 公司预期全零售共享生态平台的进一步深化融合和业务扩容带来的规模效应可使全链条费用率降低10%左右，令供应商、消费者及国美零售均可分享显著降本带来的增益，达致共赢。 估值层面︰上市公司可以无偿或者以一个低于市场价的折扣拿到这五家公司增长带来的股权收益，这部分在未来三年既定的目标中实现，并可以给国美零售带来1,000+亿元以上的市值增量。 未来，这五个资产包在业务运转的过程中，不但为国美零售创造增收的空间，还可以累计给上市公司带来万亿的流量。GMV的高速增长可期，加上购股权带来的估值收益空间，1,000+亿市值空间并非空谈。 综合上述业务扩张及营运效益预测，公司股价按未来收入及估值增厚计， 给予「买入」评级，目标价1.72港元。 …

HONG KONG, Oct 11, 2021 – (亚太商讯 via SEAPRWire.com) – 国美零售控股有限公司(香港联合交易所代号：493.HK，“国美零售”或“公司”，及其子公司，统称“集团”)今日公布，公司与控股股东全资拥有的国美管理有限公司(“国美管理”)订立框架协议，公司将向五家国美管理的附属公司，包括国美生态科技控股有限公司(“国美家”)、海南海思企业管理有限公司(“共享共建”)、海南贝智企业管理有限公司(“打扮家”)、迅赢投资有限公司(“安迅物流”)及众买秀(宁波)科技有限公司(“国美窖藏”)(统称“目标公司”)提供管理服务，服务期自2022年1月1起日至2024年12月31日止，为期三年。 根据框架协议，公司将向目标公司提供但不限于以下管理服务，(i)业务管理服务及改善业务管理方面之培训；(ii)目标公司雇员培训，内容有关管理制度、流程、方法及销售技巧；(iii)招聘经验丰富人员之服务，以经营业务；(iv)应目标公司要求提供之业务相关培训、协助及意见或独立顾问转介；(v)为目标公司提供意见，以发展及改进其业务以及不时为目标公司及其员工提供最新培训；(vi)为目标公司于业务过程中将使用之标准商业合约提供建议；及(vii)目标公司与公司不时可能协定之其他服务。 根据框架协议，公司将就为各目标公司提供管理服务收取年度服务费，费用按相关目标公司之综合年度经营收入的固定累进百分比(介乎1%至3.5%)计算，并按此订下三年的管理费用总金额最高上限为人民幤28亿元。除年度服务费外，于框架协议期间，公司将有权以按零元代价收取股权奖励，其占各目标公司截至框架协议最后日期总和最多10%股权。此外，公司亦已获授目标公司的购股权，可于截至2024年12月31日止三个年度的任何时候在一个或多个情况下行使购股权，以按目标公司于行使时市场估值经协定百分比折扣(介乎40%至50%)的估值收购相关目标公司最多30%股权。当目标公司增加注册资本或向第三方转让股本时，公司将享有优先收购权。 作为中国领先的科技型、体验型、娱乐态、社交化的家生活科技零售服务商，国美零售在线上、线下、供应链、物流、大数据等方面已累积丰富的运营管理经验。在“家•生活”战略第二阶段，公司聚焦零售业和家服务业，以行业模式创新、技术赋能线上、线下为突破口，建立全链路、全模式、全零售的新型商业模型；以娱乐化为核心营销模式，以优质、低价、服务与科技为核心经营策略，满足家庭用户生活全方位的消费与服务需求，使家庭用户获得更优商品、更低价格和更好服务。公司的战略发展方向亦与国家政策高度契合，在当前国家发展思路逐步向“共同富裕”倾斜、经济战略强调“双循环”发展格局和高质量发展转变的背景下，宏观政策对民生与消费的关注已越来越明显。今年以来，促进新型消费、鼓励便民惠民、支持乡村振兴、倡导公平竞争等相关政策相继出台，为公司当前推动深化“家•生活”战略第二阶段提供了持续向好的外部环境。 为了在战略上形成生态闭环，打造全链路、全模式和全零售发展，同时规避经营风险和未来资金投入等问题，国美零售与大股东洽谈协商后，双方决定以托管方式，将目标公司交由公司委托管理。目标公司涵盖了“一店多能”线下展示场景、家装、家居、物流配送、酒业等多个家生活业务领域，所在行业与公司战略业务高度契合，预期可产生较好的协同效应。首先，通过目标公司与公司业务的协同，预计会给公司流量的大幅度提升，同时带来可观的营业收入，实现共赢型分配；其次，通过托管目标公司，使公司全链路供应链最优，通过线上线下融合形成的网格化、数字化，使公司的销售大额增长、成本进一步降低，从而更好的回馈消费者及供货商，进一步促使公司增加更多的商户及会员数量，并能够开拓出更开放的平台生态和资源网络。 于是次委托管理后，国美零售与目标公司的各项系统将全面打通，实现一体化，让国美零售由供应链主导的公司升级为具备供应链能力的平台主导型公司，有利于整体估值的大幅优化及全面提升。与此同时，五家目标公司均处于快速发展的行业赛道上，预期未来将完成既定业绩目标。而于委托管理期间，公司除收取委托管理费外，亦享有股权奖励、30%认股权及优先认股权等多项权益，预计将为公司带来大幅估值增量。其中于认股权方面，大股东对于本次委托管理的目标公司在未来估值的基础上给予公司较大的折扣，使得公司在一定条件下有权以极为优惠的价格获得被委托管理目标公司30%的股权，锁定数个高增长行业未来发展的高额红利，并且在一定条件下，公司无偿享有超额收益。 此外，框架协议亦将大幅提升公司以低成本高效率获取流量的能力。公司将通过线上“一店一页”、线下展厅，本地生活服务等，促使公司与目标公司形成低成本的流量聚集池，使引流成本显著低于同行业水平。线上线下的打通融合，将使B端供货商避免了因定位不清晰而造成的相互恶性竞争，以及线上线下两套成本的重复低效支出，实现降本增效。全链条优化节省的成本所获得利润将在消费者，供货商和零售商之间进行分配，形成共赢格局。展望未来，国美零售将继续以确实行动打造出国家需要、行业需要、人民需要的新型科技零售消费平台，为广大社会及股东创造更大价值。 Copyright 2021 亚太商讯. All rights reserved. (via SEAPRWire)